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  • 【财通金工每周观点】50ETF购3月3.00持仓达44万张,它能最终行权吗?

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    量化陶吧   2019-3-11 15:39   2311   3
    投资要点
    1.情绪偏谨慎
    3月8日50ETF收于2.675,本周下跌4.53%。交易额PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162,PCR显示市场情绪偏谨慎。3月8日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为37.6%与36.21%,无明显波动率溢价。2.波动率企稳3月8日市场波动指数收于33.38,较上周的27.52有大幅度上升。上证50指数交易额与上周相比仅有小幅上升,RV已经开始企稳。认购期权、认沽期权交易额均保持着较高的交易额。综合来看,上证50交易额上涨并不剧烈,我们认为波动率近期会逐渐企稳。

    1、 50ETF购3月3.00持仓达44万张,它能最终行权吗?
    继上涨192倍但最终又灰飞烟灭的50ETF购2019年2月2.80合约之后,期权市场又迎来了一个明星产品,那就是持仓量高达44万张的50ETF购3月3.00合约。
    1.1   50ETF购3月3.00合约是历史上持仓量最高的合约



    50ETF购3月3.00合约是历史上持仓量最高的合约,自上市以来50ETF购3月3.00合约持仓量就不断增加。
    3月4日,50ETF购3月3.00成为了历史上持仓量最高的合约,而在接下来的日子里,它不断刷新自己的纪录,即便市场大跌也浇不灭投资者对50ETF购3月3.00的热情,3月8日,合约持仓量达到43.98万张。
    在此前,持仓量最大的合约多是平值或者接近平值的虚值合约,此次深度虚值合约却有如此大的持仓量,非常罕见,这也可以看出市场看多情绪较浓。

    1.2   从历史看,合约行权并不容易
    随着今日市场不断走低,50ETF价格来到2.675,合约行权的难度是越来越高了。
    想要达到行权价,50ETF需要在13个交易日内上涨12.15%,如果需要收回权利金,那么50ETF需要达到3.0184,50ETF需要在13个交易日内上涨12.83%。


    从50ETF上市至今,一共有160次出现13个交易日上涨超过12.15%情况,出现13个交易日上涨的频率为4.7%。
    而如果我们假定股价波动满足均值为0,标准差为0.334(财通市场波动指数)的正态分布,那么13个交易日上涨超过12.15%的概率为7%
    从历史经验与概率上看,合约行权都并不容易。

      二、一周热点行情回顾
    2.1 情绪偏谨慎
    3月8日50ETF收于2.675,本周下跌4.53%。
    交易额PCR由3月1日的0.483上升至3月8日的1.162,PCR显示市场情绪偏谨慎。
    3月8日平值认购与认沽期权合约隐含波动率分别为37.6%与36.21%,无明显波动率溢价。


    3月8日当月IH合约升水6.01个点。
    综合来看,情绪偏谨慎。

    2.2    波动率企稳



    3月8日市场波动指数收于33.38,较上周的27.52有大幅度上升。
    上证50指数交易额与上周相比仅有小幅上升,RV已经开始企稳。
    认购期权、认沽期权交易额均保持着较高的交易额。
    综合来看,上证50交易额上涨并不剧烈,我们认为波动率近期会逐渐企稳。  

    2.3 50ETF走势



    2.4 期权交易量与持仓量





    2.5 50ETF波动率



    2.6 主要期权合约隐含波动率



    3 期权类私募产品净值参考



    4 “进退自如”净值高位徘徊
    “进退自如”是结合方向与波动率的期权交易策略,在市场波动时利用期权跟踪趋势,在市场平淡时利用期权交易波动率。



    5  策略库
    所有策略在周一开盘时点开仓,选用当月合约交易,如果距到期日小于7日,换入下月合约。策略每日总收益率为策略当日总收益除以当日持仓成本(买入开仓时为开盘价×合约乘数,卖出开仓时为保证金),总收益率根据日总收益率累加计算总收益率得到。
    5.1  买看涨与看跌期权


    5.2  牛市策略



    5.3  熊市策略  



    5.4  波动率策略  


    5.5  期现套利策略

    本文内容来自于
    证券研究报告:《金融工程:50ETF购3月3.00持仓达44万张,它能最终行权吗?》
    发布时间:2019年3月11日

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