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  • 【豆粕期权】连粕日K六连阴 持仓PCR下调

    论坛 期权论坛 期权     
    Gamma俱乐部   2018-11-16 08:42   376   0
    摘要
    要闻
    公告
    华盛顿11月14日消息:美国农业部发布的全球农作物产量报告显示,2018/19年度印度大豆产量预计为1100万吨,比上年增加近32%。
    巴西咨询机构Agroconsult公司合伙人Andre Debastiani在中国广州举行的一次行业会议上称,2018/19年度巴西大豆出口量将达到8010万吨,高于上年的7850万吨。
    美国农业部发布报告称,私人出口商报告对未知目的地售出148,000吨大豆,在2018/19年度交货。
    期现
    市场
    隔夜美盘豆粕小幅反弹,基本面压力有所缓解,10日均线压力显著,量能缩减明显。当前基本面整体偏紧,建议密切关注消息面动态,短期或维持较低水平震荡。11月15日,国内豆粕现货价格较上一交易日进一步走弱,成交情况一般。11月15日豆粕期货主力持续向下击破年线,结算价下调,总成交量回升而持仓总量下降。
    期权
    市场
    11月15日,豆粕期权总成交总量为125,156 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加42,060 手,总持仓量为608,368 手,较上一交易日减少4,158 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.97 和0.93 ,投资者情绪有所缓和。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史10百分位水平附近。主力购沽隐波多有上调。
    后市
    展望
    五连阴之后,隔夜美盘豆粕企稳小幅反弹,受压于上方10日均线水平。我国11月15日豆粕期货主力持续下跌破年线,结算价多有走弱,量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好,叠加国内紧缩的需求端,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。


    期现市场回顾
    01
    1.1 国际市场
    隔夜美盘豆粕小幅反弹,基本面压力有所缓解,10日均线压力显著,量能缩减明显。当前基本面整体偏紧,建议密切关注消息面动态,短期或维持较低水平震荡。
    图1:CBOT豆粕日行情K线图


    数据来源:Wind


    1.2 国内市场
    11月15日,国内豆粕现货价格较上一交易日进一步走弱,成交情况一般。11月15日豆粕期货主力持续向下击破年线,结算价下调,总成交量回升而持仓总量下降,成交总量为1,443,080 手,较上一交易日增加111,744 手,持仓总量为2,512,792 手,较上一交易日减58,052 手。其中m1901合约结算价为3061 ,结算价跌幅为0.84 %,成交量为1,088,628 手,较上一交易日增加了174,050 手,持仓量为1,187,150 手,当日减仓量为18,072 手。


    表1:豆粕期货日行情

    数据来源:Wind


    图2:DCE豆粕主连日行情K线图

    数据来源:Wind
    期权市场回顾
    02
    2.1 成交持仓情况
    11月15日,豆粕期权总成交总量为125,156 手(按双边计算,下同),比上一交易日增加42,060 手,总持仓量为608,368 手,较上一交易日减少4,158 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.97 和0.93 ,投资者情绪有所缓和。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的84.76%和10.28%,持仓量占比分别为68.46%和25.16%。主力m1901合约系列成交量为106,086 手,比上一交易日增加34,782 手,持仓量为416,514 手,比上一交易日减少10,412 手。


    表2:豆粕期权合约成交与持仓情况

    数据来源:Wind


    主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3000认沽和3050认沽(1月豆粕期货结算价格为3061 )。合约成交量PCR为0.94 ,较前一交易日升0.17 。持仓量PCR为0.85 ,较前一交易日下跌0.03 ,市场预期谨慎偏多。当前价格压力线为3300,支撑则维持于3100一线。
    图3:1月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图4:1月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    次主力m1905合约成交量相对最高的为2600认沽(5月豆粕期货结算价格为2780 )。合约成交量PCR为1.08 ,较前一日升0.46 。持仓量PCR为1.13 ,较前一交易日下跌0.04 ,市场远线情绪有所回稳。
    图5:5月期权合约分执行价成交量

    数据来源:Wind

    图6:5月期权合约分执行价持仓量

    数据来源:Wind
    从持仓量变化来看,主力1月合约系列中认沽持仓多有缩减而认购持仓行权价重心有所下调,增仓主要集中于3200认购(1月豆粕期货结算价格为3061 ),后市情绪有所回稳。次主力5月合约交投活跃度有所下降,多头力量较领先,增仓相对最高为2800认购和2750认购(5月豆粕期货结算价格为2780 ),远线情绪谨慎偏多。
    图7:1月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind

    图8:5月期权合约持仓变化量

    数据来源:Wind
    11月15日,豆粕主力期货结算价进一步下调。豆粕期权成交量增加而持仓总量缩减。总持仓量PCR 下跌0.02 ,市场短线情绪趋于平稳。近期市场不确定性较大,注意及时止盈止损。
    图9:总成交量及总持仓量走势

    数据来源:Wind

    图10:成交PCR和持仓PCR走势

    数据来源:Wind


    2.2波动率分析
    (1)历史波动率
    11月15日,豆粕期货结算价进一步下跌,连粕主连的5日历史滚动波动率下滑至7.23 %,位五年历10百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为7.23 %、27.44 %、21.76 %和21.44 %。
    图12:滚动历史波动率

    数据来源:Wind

    图13:五年历史波动率锥

    数据来源:Wind
    (2)隐含波动率
    图14-15分别为11月15日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3061 ,5月豆粕期货结算价格为2780 。
    图14:1月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind

    图15:5月合约隐含波动率结构分布

    数据来源:Wind
    主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态,购沽隐波多有上调。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布,购沽隐波全线略涨。
    后市展望
    03
    五连阴之后,隔夜美盘豆粕企稳小幅反弹,受压于上方10日均线水平。我国11月15日豆粕期货主力持续下跌破年线,结算价多有走弱,量能维持较低水平。期权市场持仓反映投资者情绪有所回稳。当前贸易问题预期转好,叠加国内紧缩的需求端,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。
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