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  • 【白糖期权】主力标的小幅反弹 购沽隐波多有走弱

    论坛 期权论坛 期权     
    Gamma俱乐部   2018-11-16 08:42   392   0
    摘要
    要闻
    公告
    据咨询机构Archer消息,截至9月30日巴西中南部糖厂已套保415.7万吨19/20榨季糖,这占2100万吨计划出口量的19.57%,然而更有一些出口量预估低至1800万吨。
    从缅甸白糖与甘蔗品商协会副主席吴温特获悉,今年9月份开始中方不再购买缅甸白糖,缅甸将失去中国这个庞大的白糖市场。
    期现
    市场
    主要受汇率波动影响,隔夜美盘原糖止跌,小幅反弹,量能维持较低水平,截至11月14日,收于12.7。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月15日报价较上一交易日稳中走低,成交情况一般。11月15日,郑糖期货主力低位整理,未能收复5000关口,各合约结算价涨跌不一,期货总成交量和总持仓量均降。
    期权
    市场
    11月15日,郑糖主力结算价续跌,期权总成交量52,274 手(按双边计算,下同),较上一交易日减少10,056 手,持仓量347,858 手,较上一交易日增加5,952 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.53 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平以下。主力购沽隐波略跌。
    后市
    展望
    隔夜美盘原糖连日从反弹高位回落,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月15日价格企稳反弹,但量能水平极低,主力结算价小幅回升,现货价格有所走弱。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。


    期现市场回顾
    01
    1.1 国际市场
    主要受汇率波动影响,隔夜美盘原糖止跌,小幅反弹,量能维持较低水平,截至11月14日,收于12.7。当下全球糖市逐步从高位回落,关注后续消息面动态。
    图1:ICE原糖期货日行情K线图

    【白糖期权】主力标的小幅反弹 购沽隐波多有走弱--期权论坛 - 国内最专业的期权社区
    数据来源:Wind


    1.2 国内市场
    国内主产区白糖售价11月15日报价较上一交易日稳中走低,成交情况一般。11月15日,郑糖期货主力低位整理,未能收复5000关口,各合约结算价涨跌不一,期货总成交量和总持仓量均降,成交总量为479,394 手,较上一交易日减少78,054 手,总持仓量为614,212 手,减6,066 手。其中主力SR905的结算价为4975 ,结算价涨幅为0.34 %,成交量为112,660 手,减少36,836 手,持仓量为312,720 手,较上一交易日增2,328 手。


    表1:白糖期货合约日行情
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    数据来源:Wind


    图2:CZCE白糖主连日行情K线图
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    数据来源:Wind
    期权市场回顾
    02
    2.1 成交持仓情况
    11月15日,郑糖主力结算价止跌,期权总成交量52,274 手(按双边计算,下同),较上一交易日减少10,056 手,持仓量347,858 手,较上一交易日增加5,952 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.53 和0.61 ,总持仓PCR基本持平,市场情绪维持平稳。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的62.10%和21.70%,持仓量占比分别为68.71%和22.87%。其中主力SR901期权合约系列成交量为32,464 手,比上一交易日减少17,550 手,持仓量为239,006 手,较上一交易日减少2,336 手。


    表2:白糖期权合约成交与持仓情况
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    数据来源:Wind


    主力1901合约系列中成交量最高的为5200认购(SR901结算价为4996 )。合约成交量PCR为0.60 ,较前一日升0.02 。持仓量PCR为0.63 ,较上一交易日上升0.02 ,投资者情绪趋于谨慎,当前压力线为5400,支撑位于4900一线。
    图3:1月期权合约分执行价成交量
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    数据来源:Wind

    图4:1月期权合约分执行价持仓量
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    数据来源:Wind
    次主力5月合约系列中成交最高的为5400认购(SR905结算价为4,999 )。合约成交量PCR为0.45 ,较前一日降0.21 。持仓量PCR为0.55 ,较上一交易日下跌0.01 ,远线预期较为稳定。
    图5:5月期权合约分执行价成交量
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    数据来源:Wind

    图6:5月期权合约分执行价持仓量
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    数据来源:Wind
    从持仓量变化来看,主力1月合约系列中认购减仓较为明显,减仓主要集中于5200认购(SR901结算价为4996 ),而增仓集中于4900认沽和4800认沽,市场情绪趋于谨慎。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平有所提高,多方力量较为占优,其中增仓主要集中于5400认购(SR905结算价为4,999 ),后市预期维持谨慎偏多。
    图7:1月期权合约持仓变化量
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    数据来源:Wind

    图8:5月期权合约持仓变化量
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    数据来源:Wind
    11月15日,郑糖期货主力结算价小幅反弹。白糖期权合约总成交量缩减而总持仓量增加,总持仓PCR持平,市场整体情绪较为平稳。
    图9:总成交量及总持仓量走势
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    数据来源:Wind

    图10:成交PCR和持仓PCR走势
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    数据来源:Wind


    2.2波动率分析
    (1)历史波动率
    郑糖期货结算价止跌反弹, 5日历史滚动波动率下滑至9.79 %,位五年历史50百分位水平以下。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.79 %,11.42 %,11.48 %和13.29 %。
    图12:滚动历史波动率
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    数据来源:Wind

    图13:五年历史波动率锥
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    (2)隐含波动率
    图14-15分别为11月15日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布,当前SR901结算价为4996 ,SR905结算价为4,999 。
    图14:1月合约隐含波动率结构分布
    【白糖期权】主力标的小幅反弹 购沽隐波多有走弱--期权论坛 - 国内最专业的期权社区
    数据来源:Wind

    图15:5月合约隐含波动率结构分布
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    数据来源:Wind
    主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近购沽隐波略跌。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态,平值附近隐波有所下调。
    后市展望
    03
    隔夜美盘原糖连日从反弹高位回落,量能维持较低水平。我国郑商所白糖主力期货11月15日价格企稳反弹,但量能水平极低,主力结算价小幅回升,现货价格有所走弱。我国国内季节性消费减弱,短期或以偏弱震荡为主,期权可按区间思路适当调整仓位,注意及时止盈止损。仅供参考。
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